مارس 2021

اتش سى تحدث توقعاتها للسعر المستهدف لسهم سيدي كرير للبتروكيماويات

تم النشر على٪ s بواسطة٪ s

نوصي بتخفيض الوزن النسبي

وصلت أسعار البولي اثيلين الي ذروتها التاريخية، الا اننا لا نتوقع ان يستمر هذا الوضع لفترة طويلة وان ينعكس هذا على تكاليف المواد الخام
تم تجنيب مشروع البروبيلين الجديد مما يمهد الطريق لاستكمال الشركة لتوزيعاتها النقدية، بينما يتيح احتمال بيع رخصة المشروع عوائد لم نقوم باحتسابها ضمن توقعاتنا
لقد قمنا بتخفيض توقعاتنا للربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاستهلاك ((EBITDA بنسبة 21% وتخفيض توقعاتنا لصافي الربح بنسبة 26% متضمنة انخفاض الكميات المباعة وتحسن سعر صرف الجنيه امام الدولار، لقد قمنا بتخفيض توصيتنا من محايد الي تخفيض الوزن النسبي بسبب الزيادة الأخيرة في سعر السهم السوقي

تعافت أسعار البولي اثيلين بسرعة كبيرة، قد ينعكس هذا أيضا على تكاليف المواد الخام، مما قد لا ينتج عنه تحسن هوامش الربحية بشكل كامل: بعد انخفاض أسعار البولي اثيلين بسبب جائحة فيروس كورونا المستجد، تعافت أسعار البولي اثيلين بصورة مبهرة بنهاية عام 2020 قبل وصولها الي ذروتها التاريخية في شهر مارس 2021 بسبب صدمات العرض بسبب عوامل عالمية. تشير التوقعات الي استمرار هذا الوضع في النصف الأول من عام 2021 الا انه بات من الصعب توقع استمرارية هذا الوضع على المدي الطويل. نتوقع الرجوع الي وضع منتصف دورة الطلب بنهاية العام المقبل وان تحدد أسعار البترول النمو في فيما بعد. لا نتوقع ان ينعكس هذا التحسن إيجابيا بشكل كامل على ربحية سيدي كرير بسبب التأثر المتوقع لأسعار المواد الخام، بناء على توقعاتنا. هذا بجانب مخاطر امدادات كميات الغاز الطبيعي مما يؤثر على كمية المبيعات، وقد يؤدي الي سعر أعلي للغاز في حالة الاستيراد. تتوقع شركة سيدي كرير ارتفاع تكلفة انتاج الطن بنسبة 23% سنويا لعام 2021 بناء على الموازنة التخطيطية للشركة وحسابتنا. لذا فأننا ابقينا في توقعاتنا على معدلات تشغيل اقل من المعدلات المثلي وعلى أسعار محلية لإمدادات الغاز حتى تتضح الرؤية بصورة أفضل، مما يترجم الي ارقام أفضل من الموازنة التخطيطية لعام 2021 وتحسن في الأداء التشغيلي عن عام 2020.

تم تجنيب مشروع البروبيلين الجديد، مما قد يحرر السهم من معوقات صعوده: تقوم الشركة حاليا بإبرام اتفاقية مع شركة البحر الأحمر الوطنية للتكرير والبتروكيماويات لبيع رخصة مشروع البروبيلين الجديد لها والمساهمة به بنسبة 5%. نحن نري ان هذا يعد السيناريو الأمثل حيث اننا لم نكن نحبذ المشروع بسبب: (1) عدم وضوح وتغير اقتصاديات المشروع، (2) كبر حجم المشروع بالمقارنة لحجم شركة سيدي كرير، (3) التزام الشركة بتملك 100% من المشروع، و (4) النظرة السلبية للسوق لزيادة راس المال الأساسية لتمويل المشروع. يساعد هذا الاتفاق علي رد قيمة الرخصة ودراسات الجدوى للمشروع المقدرة ب 700 مليون جنيه الي شركة سيدي كرير ولكننا نستبعد ان يكون هذا الرد نقديا. من المفترض ان تدعم تلك الاحتمالية مع تحسن ربحية الشركة من قدرة الشركة لمعاودة توزيع الأرباح النقدية بدءا من العام المقبل.

تخفيض توصيتنا الي تخفيض الوزن النسبي: لقد قمنا بتخفيض توقعاتنا للربح قبل الفوائد والضرائب والاهلاك والاستهلاك لفترة من 2021 الي 2024 بنسبة 21% وتخفيض توقعاتنا لصافي الربح بنسبة 26% خلال نفس الفترة مما ادي الي خفض السعر المستهدف الي 8.00 جم/للسهم. يترجم سعرنا المستهدف لشركة سيدي كرير الي مضاعف ربحية متوقع لعام 2021 قدره 8.8 مرات بينما يتداول السهم على 11.1 مرة والي انخفاض محتمل قدره 20.2% بالمقارنة لسعر السهم السوقي في 23 مارس المقدر ب 10.0 جنيه للسهم. لذلك لقد قمنا بتخفيض توصيتنا من محايد الي تخفيض الوزن النسبي بسبب الزيادة الأخيرة في سعر السهم السوقي المقدرة ب 45% على مدار الخمس شهور الأخيرة. من وجهة نظرنا ان السوق يغفل احتمالية زيادة أسعار المواد الخام تزامنا مع زيادة أسعار المنتجات النهائية، المتوقع حدوثه بدءا من الربع الأول من 2021.

المخاطر المحتملة: يعد تغير أسعار الاثيلين والبولي اثيلين وسعر صرف الجنيه امام الدولار من المخاطر الإيجابية والسلبية للسهم على حد سواء. المخاطر الإيجابية الأخرى على مدار فترة توقعنا تشمل: (1) علاوات سعرية اعلي من توقعاتنا، (2) كميات بيعيه اعلي من توقعاتنا، (3) احتياجات لتمويل راس المال العامل اقل من توقعاتنا، (4) زيادة أسعار تكاليف الإنتاج بخلاف المواد الخام بنسبة اقل من توقعاتنا، (4) زيادة التسعير المميز لمواد الخام لايثيدكو لفترة أطول من توقعاتنا.

اتش سى مستشاراً مالياً لشركة المراعي السعودية في استحواذها على 100% من شركة بيك مارت للمخبوزات في الإمارات والبحرين

تم النشر على٪ s بواسطة٪ s

قامت شركة اتش سي للأوراق المالية والاستثمار بدور المستشار المالي المشترك لشركة المراعي السعودية، والتي تعد أكبر شركة لمنتجات الألبان في منطقة الخليج، لتتوج نجاحها بالاستحواذ على 100% من أسهم شركة بيك مارت لتصنيع وإنتاج المخبوزات المجمدة في الإمارات والبحرين، من خلال إبرام صفقة تقدر بـ 500 مليون جنيه مصري، ما يعادل 25.5 مليون دولار أمريكي تقريباً.

وتخضع عملية الاستحواذ حتى الآن للحصول على الموافقات الإلزامية والتنظيمية لإتمام الصفقة، والتي تتضمن موافقة الهيئة العامة للمنافسة في المملكة العربية السعودية. ومن المنتظر أن تؤدي عملية الاستحواذ إلى توسيع نطاق منتجات مخبوزات شركة المراعي، مما يعزز قدرة الشركة على زيادة مساهمتها في الأمن الغذائي للمملكة العربية السعودية، بما يتماشى مع أهداف رؤية واستراتيجية المملكة 2030.

أعرب محمد أبوراوي، رئيس قطاع بنوك الاستثمار بشركة اتش سي للاوراق المالية والاستثمار، عن سعادته بهذا النجاح قائلاً: “نفخر بدعم شركة المراعي في هذه الصفقة المهمة لتوسيع نطاق أعمالها في منتجات المخبوزات. فقد قمنا بإنشاء علاقة طويلة الأمد مع المراعي لأكثر من عقد، حيث حيث كانت اتش سى المستشار المالي للشركة في استحواذها الكامل على الشركة الدولية للمشروعات الصناعية الزراعية “بيتي” في عام 2009، والتي أعلنت من خلالها دخول السوق المصري”. وأضاف، “إن إتمام تلك الصفقة هو مثال حي لقدرتنا على تنفيذ الصفقات العابرة للحدود، بالإضافة إلى القدرة على تقديم أفضل الخدمات الاستشارية وإتاحة فرص أفضل للمستثمرين في المنطقة عبر مكاتبها في القاهرة ومركز دبي المالي العالمي (DIFC).”

والجدير بالذكر أن شركة المراعي تأسست في عام 1977، ويقع المقر الرئيسي لها في الرياض بالمملكة العربية السعودية، حيث تعمل الشركة بخمس فئات رئيسية مختلفة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA)، منها منتجات الألبان، والعصائر، والمخبوزات، والدواجن، وتغذية الرضع. وتعتبر شركة المراعي حاليا رائدة في تصنيع وتوزيع المواد الغذائية والمشروبات في الشرق الأوسط، وكذلك أكبر شركة ألبان متكاملة رأسياً في العالم.

-انتهى-

اتش سي للأوراق المالية والاستثمار

اتش سي للأوراق المالية والاستثمار (اتش سي) أحد بنوك الاستثمار الرائدة في مصر ومنطقة الشرق الأوسط. اعتمدت اتش سي منذ تأسيسها عام 1996، على رؤيتها التي ترتكز على علاقاتها بعملائها ووضع مصالحهم اولا وعلى الدراية بالسوق المحلية والإقليمية إلى جانب تواجد الكوادر المتخصصة التي تضمن كفاءة إدارة الصفقات وتنفيذها لتقدم مجموعة كبيرة من الخدمات لعملائها في مجالات الاستشارات المالية، وإدارة الأصول، وتداول الأوراق المالية، البحوث وأمانة الحفظ والتداول الإلكتروني وأخيرا الاستثمار المباشر وذلك من خلال تواجدها في كل من مصر والإمارات العربية المتحدة (مكتب DIFC). يتمتع قطاع بنوك الاستثمار بالشركة بسجل حافل في تقديم الاستشارات المالية للشركات الرائدة في مصر ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا تضمنت عمليات الدمج والاستحواذ، وسوق المال، واستشارات التمويل التي تزيد في مجملها عن 5.9 مليارات دولار أمريكي. تتولى إدارة الأصول بشركة اتش سي والفائزة بجائزة “أفضل مدير استثمار في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا” لعام 2018 من مؤسسة MENA Fund Manager، إدارة 11 صندوقًا استثماريا للبنوك بالإضافة إلى المحافظ المالية للمؤسسات والصناديق السيادية بمجمل أصول يصل إلى 7 مليار جنيه مصري. تصنف اتش سي لتداول الأوراق المالية ضمن أفضل شركات السمسرة في مصر وتقدم مجموعة واسعة من الخدمات، بما في ذلك البحوث والتداول الإلكتروني لعملاء المؤسسات والأفراد.

اتش سى: نرى أن مصر تعتمد حاليًا على تدفقات رأس المال الأجنبي كمصدر رئيسي للعملة الأجنبية ونتوقع أن يبقي البنك المركزي سعر الفائدة دون تغيير في اجتماعه المقبل

تم النشر على٪ s بواسطة٪ s

أصدرت إدارة البحوث بشركة اتش سى للأوراق المالية والاستثمار توقعاتها بشأن قرار لجنة السياسات النقدية المحتمل في ضوء الوضع الراهن لمصر، حيث توقعت أن يبقي البنك المركزي المصري سعر الفائدة دون تغيير في اجتماعه المقبل المقرر عقده الخميس الموافق 18 مارس.

قالت مونيت دوس، محلل اول الاقتصاد الكلي وقطاع الخدمات المالية بشركة اتش سى: “ جاءت أرقام التضخم لشهر فبراير أقل من توقعاتنا عند 4.9% على أساس سنوي و0.5% على أساس شهري، وهو ما نعتقد أنه يعكس تراجع الطلب الاستهلاكي حاليًا. خلال الفترة المتبقية من عام 2021، نتوقع أن يبلغ معدل التضخم 0.8% على أساس شهري و6.4% على أساس سنوي أخذاً في الإعتبار صدمات الأسعار المحلية المحتملة بعد الارتفاع الأخير في الاسعار العالميه والتعافي المحتمل في ثقة المستهلك بعد الإطلاق الناجح للقاح COVID-19. تستبعد أرقامنا اي زيادات في أسعار البنزين المحلية نظرًا لأن سعر السوق الحالي يعكس سعر خام برنت عند 61 دولارًا أمريكيًا للبرميل (كما هو مقدر في ميزانية الحكومة للسنة المالية 20/21). نحن نقدر متوسط سعر برنت للسنة المالية 20/21 عند 54 دولارًا أمريكيًا للبرميل، حيث بلغ متوسطه 44 دولارًا أمريكيًا للبرميل في النصف الأول من 20/21، في حين أن تقديرات اقتصاديين بلومبرج للنصف الثاني من السنة المالية 20/21 تبلغ 62 دولارًا أمريكيًا للبرميل. لذلك، نتوقع أن يظل معدل التضخم في 2021 ضمن النطاق المستهدف للبنك المركزي المصري والبالغ 7% (+/- %2) للربع الرابع من عام 2022. على صعيد الوضع الخارجي، نرى أن مصر تعتمد حاليًا على تدفقات رأس المال الأجنبي كمصدر رئيسي للعملة الأجنبية نظرًا لانخفاض إيرادات السياحة وتراجع نشاط التصدير. وبالتالي، مع ارتفاع عائدات أذون الخزانة في الولايات المتحدة الأمريكية وكذلك الأسواق الناشئة المختلفة مثل تركيا، نعتقد أن البنك المركزي لديه مجال محدود لإجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في اجتماعه القادم. نعتقد أن ارتفاع أسعار الفائدة العالمية انعكس في انخفاض متوسط تدفقات الاستثمارات الاجنبية في ادوات الدين المصرية شهريا إلى 1.25 مليار دولار أمريكي خلال شهري يناير وفبراير من 2.29 مليار دولار أمريكي في النصف الثاني من عام 2020. وفقًا لذلك، نتوقع أن تبقي لجنة السياسة النقدية في البنك المركزي على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعها القادم. ومع ذلك، نلاحظ أن أذون الخزانة المصرية للـ12 شهر تقدم حاليًا عائدًا حقيقيًا عند 5.1% (وذلك بحساب عائد أذون الخزانة للعام الواحد عند 13.3% وباحتساب 15% ضرائب على أذون الخزانة المفروضة على المستثمرين الأمريكيين والأوروبيين وتوقعاتنا لمعدل التضخم عند 6.0٪ لعام 2021) وهو أعلى من العائد الحقيقي لتركيا البالغ 2% (وذلك بحساب عائد أذون الخزانة للـ 14 شهر عند 15.7% وباحتساب صفر % ضرائب وتوقعات بلومبرج للتضخم عند 13.7% لعام 2021). ”

جدير بالذكر أنه قد قررت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي، في اجتماعها الأخير في 4 فبراير، إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الثانية على التوالي بعد قرار الخفض بمقدار 50 نقطة أساس مرتين في اجتماعات سبتمبر ونوفمبر 2020. تسارع معدل التضخم السنوي المصري ليحقق 4.5% في فبراير من 4.3% في الشهر السابق، مع ارتفاع التضخم الشهري بنسبة 0.2% على أساس شهري على عكس الانخفاض الذي شهدناه في يناير بنسبة 0.4% على أساس شهري، وفقًا لبيانات نشرها الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء (CAPMAS).

وصلت أسعار البولي اثيلين الي ذروتها التاريخية، الا اننا لا نتوقع ان يستمر هذا الوضع لفترة طويلة وان ينعكس هذا على تكاليف المواد الخام

تم تجنيب مشروع البروبيلين الجديد مما يمهد الطريق لاستكمال الشركة لتوزيعاتها النقدية، بينما يتيح احتمال بيع رخصة المشروع عوائد لم نقوم باحتسابها ضمن توقعاتنا